时间:2022-10-27 21:35:32 | 浏览:3424
今日,受与中国中免(601888)新签条约影响,千亿白马上海机场(600009)再跌停。截至2月2日,上海机场全天一字跌停,当日成交6.01亿元,跌停板尚有54亿资金等待出逃。
新条约构成重大利空
1月29日,中国中免与上海机场公告,基于不可抗力事件及重大情势变更,上海机场与中国中免子公司日上上海签订免税补充协议。补充协议修改了未来5年上海机场免税收入的计算方式,简单而言,未来5年,上海机场的免税收入不再与免税销售额挂钩,仅与国际客流量挂钩。
根据补充协议,当月实际国际客流≤2019 年月均实际国际客流×80%时,“月实收费用”按照“月实际销售提成”收取,“月实际销售提成”根据“人均贡献”、“月实际国际客流”进行测算,并纳入“客流调节系数”、“面积调节系数”等调节指标。
当月实际国际客流>2019年月均实际国际客流×80%时,“月实收费用”按照“月保底销售提成”收取,“月保底销售提成”为当年保底销售提成的平均值,保底销售提成与当年实际国际客流挂钩。
总结下来,即上海机场2021-2025年的免税收入与国际客流量直接相关,客流区间与收入的关系总结如下表:
此外,双方还约定,如果出现下列情形,双方可以进行新一轮磋商,以作出更为客观的调整:
(1)“新冠病毒疫情”在2023年12月31日仍未全面结束;
(2)因疫情导致供应商产品生产、运输严重滞后,无法满足日上上海采购需要;
(3)与免税相关的国内外税收政策发生重大变更;
(4)其他非日上上海经营能力原因导致其无法经营或经营困难的。
简而言之,通过此次补充协议,上海机场的免税租金收入已经从“下有保底,上无封顶”变成了“下无保底,上有封顶”。
券商多空不一,大部分仍看多
同顺-深研所整理了相关研报后发现,虽然上海机场受条约签订影响惨遭两跌停,但券商整体对上海机场仍积极看多,华创证券维持80元目标价,浙商证券(601878)则直接给出5年协议期满后的84.33元目标价。
偏多观点
浙商证券:2026年对应股价84.33元,“增持”评级
基于疫情的客观原因,使得原410亿合同的履行基本成为了不可能。未来5年上海机场的免税收入只与客流量挂钩,不与实际销售额挂钩。浙商证券预测上海机场21-25年获得的免税收入分别为20亿、45亿、52亿、75亿、81亿元。2021-2022年净利润分别为5.3亿元、27.9亿元。
DCF假设2026年开始,上海机场免税收入恢复到原合同模式,WACC8%,得到DCF估值1625亿元,对应股价84.33元,“增持”评级。
招商证券:维持“强烈推荐-A”投资评级
中长期看好机场流量变现价值,维持“强烈推荐-A”评级。内循环免税成拉动消费核心,中长期来看,机场口岸资源未来具有强大竞争优势。公司商业成熟度在国内同行处于领先,龙头地位仍然稳固。基于此次谈判结果,招商证券下调盈利预测,预计2020-2022年归母净利润为-12.5/14.1/33.4亿元,EPS为-0.65/0.73/1.73元/股(前次为0.01/1.49/2.64元/股),维持“强烈推荐-A”投资评级。
光大证券:维持公司‘增持’评级
盈利预测和投资建议:修订免税经营协议,公司短期免税提成收入增加;随着新冠疫苗接种稳步推进,航空岀行需求恢复确定,公司基本面将在2021年发生反转。考虑新冠疫情持续时间超出预期,光大证券下调公司20-22年eps分别为-0.64、0.03、2.43元,基于浦东机场的区位优势,并认为公司仍能享受一定的估值溢价,维持公司‘增持’评级。
华创证券:目标价80元,维持“推荐”评级
根据公司业绩预告,华创证券预计2020年亏损12.5亿,依据合同补充协议及最新国际客流预期,调整2021-22年盈利预测,即预计可实现净利分别为6.1及28亿(原预测为38及71亿),对应2021-22年EPS为0.32、1.45元。投资建议:长期来看,机场商业业态仍具备较高流量变现价值,随着线下流量逐步恢复,机场仍将是重要免税销售渠道,暂不调整目标价及评级,维持“推荐”评级。
偏空观点
兴业证券:维持审慎增持评级
2021年-2025年免税店业务收入的实现很大程度上取决于疫情的进展及浦东机场国际及港澳台地区航线客流的恢复情况,具有不确定性。预计2020-2022年EPS分别为-0.66、0.19、1.3元,相对1月29日收盘价PE分别为-120、406、61倍,维持审慎增持评级。
西南证券:下调至“持有”评级
长期看,机场渠道贯彻做大免税销售额的商业逻辑,可以在2026年下一轮免税渠道谈判周期中发挥基础作用,机场优质流量这一稀缺资源的定价将回归合理。预计2020-2022年上海机场EPS分别为-0.64元、-0.05元、1.27元,下调至“持有”评级。
东兴证券:降低公司评级至“中性”
我们预计公司2020-2022年净利润分别为-12.3、11.6和45.8亿元,对应EPS分别为-0.64、0.60和2.38元。虽然长期来看,上海机场始终是我国国际旅客的主要入口,其在免税产业链上的渠道地位依旧强势,但考虑到新协议下未来业绩的巨大不确定性以及疫情持续时间的不确定性,我们降低公司评级至“中性”。
广州白云机场:今日6时起中高风险区抵穗旅客保障流程有调整据广州白云机场发布公告:自8月4日6时起,白云机场将对国内重点地区进港航班保障工作流程进行调整。所有中高风险地区所在城市及部分邻近城市抵穗航班,将全部调整至一号航站楼B到达区进行保障。
2021,白云机场的客流量继续登顶全国第一!但以城市为单位来统计,广州的航空客流量排在上海、北京、成都之后。需要注意的是,排在前三的京沪蓉都是双机场城市,只有广州是单机场城市。近日,CADAS(民航资源网旗下的民航数据分析系统)发布了《20
记者从白云机场获悉,根据广州市最新防疫要求,8月6日上午6:00起,国内重点地区来穗航班旅客抵达白云机场后,将在查验“健康码”绿码和体温检测的基础上,增加查验“48小时内核酸检测阴性证明”。未持有核酸证明的旅客需现场接受核酸检测采样。8月6
新增交地约4577亩,累计完成交地约9800亩,提前两个月超额完成2021年度交地任务。作为落实《粤港澳大湾区发展规划纲要》关于“建设世界级机场群”要求的国家重点交通枢纽工程,广州白云国际机场三期扩建工程五跑道主体工程白云区段征拆工作日前迎
羊城晚报讯 记者唐珩报道:14日,广州市召开《广州临空经济发展第十四个五年规划》(以下简称《规划》)新闻发布会。记者在会上了解到,白云机场三期扩建工程正在进行中,预计将于2025年年底竣工验收,届时白云机场将成为全国跑道最多、航站楼面积最大
2月15日晚,白云机场突然公告,担任公司董事长五年半之久的邱嘉臣突然辞职,而且是“一辞到底”,不在公司担任任何职务。目前股公司由总经理王晓勇主持工作,直到尽快完成新任董事长选举工作。据南方+2月16日报道,邱嘉臣辞去该职务后将回到广东省机场
粤港澳大湾区广州都市圈城际铁路再迎喜讯!近日,芳村至白云机场城际项目(以下简称“芳白城际”)在方石车辆段、夏茅站正式动工。这是继广州东至花都天贵城际项目(以下简称“广花城际”)三季度动工后,广州又一重大城际铁路项目开工建设。动工现场芳白城际
广州日报·新花城记者获悉,8月18日起,广州白云机场取消对上海、荆州进港航班的重点管控。另外,记者查询发现,南京禄口机场机票也重新开始售卖,多家航司均有明天起飞的航班机票在售。根据全国各地疫情风险等级情况,白云机场自8月18日8时起取消对上
广州白云国际机场,是中国第三大城市广州的门户,广东省省会广州市的一座大型民用机场,国内三大航空枢纽机场之一。今天给大家带来广州白云国际机场整体情况介绍。广州新白云国际机场位于广州市北部,白云区人和镇和花都区新华镇交界处,一期工程占地面积约为
6月26日,广州白云国际机场T3航站楼工程开工,这是白云机场三期扩建自去年9月27日开工以来的所取得的又一个重大突破。这项工程有哪些亮点呢?据建设方介绍,白云机场T3航站楼工程在功能设计上有很多亮点,平安机场建设方面,通过T3航站楼航站楼门